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Enquanto o ouro “seguro” e as ações “arriscadas” sobem ao mesmo tempo, o valor do ouro, como aposta mais segura em tempos de turbulência, pode estar a diminuir.
O preço do ouro atingiu um máximo histórico em abril e permanece agora próximo desse valor. A sabedoria convencional de investimento coloca o ouro como um ativo de “porto-seguro” – para o qual os investidores se dirigem em tempos de crise, ao abandonarem ativos de maior risco como as ações.
No entanto, em agosto, o índice bolsista S&P 500 também atingiu um máximo histórico e, tal como o ouro, também ele permanece próximo desse valor.
Historicamente, aqueles que acompanham estes mercados teriam esperado que os preços do ouro e das ações se movessem em direções opostas. Isto produzia tipicamente o efeito de “cobertura” do ouro – compensaria perdas (e ganhos) das ações.
Mas enquanto o ouro “seguro” e as ações “arriscadas” sobem ao mesmo tempo, o valor do ouro como aposta mais segura em tempos de turbulência pode estar a diminuir.
É a analise feita pelo especialista David McMillan, professor de finanças na Universidade de Stirling (Reino Unido), num artigo no The Conversation.
Olhando para o preço do ouro historicamente mostra que:
- subiu em resposta aos choques do preço do petróleo nos anos 1970, quando a economia global caminhava para a recessão
- caiu durante o final da década de 1990, quando os mercados accionistas prosperaram, e à medida que a economia global recuperava depois de 2009.
Mas, desde esse ponto, mostrou uma trajetória em grande parte comum às ações.
Num estudo a ser publicado na edição de setembro do Global Finance Journal, em que McMillan esteve envolvido, foram analisadas várias razões pelas quais estas forças tradicionalmente opostas têm vindo a convergir – e a causar o desvanecimento do efeito de porto-seguro do ouro.
Neste momento, a economia global está a emergir de um período de elevada inflação e elevadas taxas de juro. Os bancos centrais estão a reduzir as taxas de juro (com mais cortes esperados), o que irá encorajar o consumo das famílias e o investimento empresarial.
As estatísticas de crescimento económico estão, em geral, a evoluir positivamente, tal como os lucros empresariais. E há um sentimento positivo dentro das economias acerca do potencial da inteligência artificial e do seu papel no crescimento e na produtividade. Em conjunto, estes fatores explicam a subida dos mercados acionistas.
Mas os riscos geopolíticos, especialmente envolvendo a invasão da Ucrânia pela Rússia e as tensões no Médio Oriente (especificamente o Irão e ataques dos Houthis no Mar Vermelho), estão a causar preocupação para as ações e para a economia em geral. Ambos podem ter efeitos significativos sobre as principais mercadorias internacionais (tais como preços do petróleo e dos alimentos).
E há também risco proveniente das políticas comerciais do presidente norte-americano Donald Trump. Isto é especialmente verdadeiro dado o seu carácter imprevisível, com tarifas aumentadas e depois suspensas antes de serem reinstauradas em níveis diferentes dos anteriormente anunciados.
Tanto estas hostilidades como as políticas comerciais de Trump criam risco e incerteza dentro da economia internacional. Isto explicaria porque é que os investidores podem considerar comprar ouro – tornando-o mais valioso.
No entanto, aponta McMillan, isto não explica totalmente porque razão está a ser tão procurado e a negociar próximo do seu máximo histórico. Para compreendê-la, considera o especialista, precisamos de olhar um pouco mais atrás.
Procura crescente
Após o rebentamento da bolha tecnológica no início dos anos 2000, mercadorias como o ouro começaram a ser tratadas (e transacionadas) como outros ativos financeiros. Fundamental para isto foi o desenvolvimento dos fundos transacionados em bolsa (ETFs), com o primeiro ETF de ouro lançado em 2004. Estes permitem aos investidores comprar essencialmente uma participação em ouro.
Desde então, o número de ETFs de ouro aumentou dramaticamente, especialmente após a crise financeira global. Atualmente, o ouro pode ser transacionado como qualquer outro ativo e pode tornar-se um elemento fixo nos portfólios de investimento. A procura por estes fundos tem vindo a disparar recentemente.
Além disto, o estatuto do dólar norte-americano como moeda do mundo está sob ameaça. Atualmente, funciona como moeda de reserva para os bancos centrais e como veículo para o comércio e pagamentos internacionais, incluindo para as principais mercadorias. Mas alguns países têm questionado cada vez mais este statu quo, considerando se deveriam negociar mercadorias como o petróleo nas suas próprias moedas.
Trump, e a incerteza que causa, apenas faz com que estes apelos se tornem mais fortes. Como tal, estas dúvidas sobre o estatuto do dólar levaram os bancos centrais a comprar mais ouro como ativo alternativo de reserva.
Desde o fim da crise financeira global em 2009 e especialmente durante os últimos dez anos, o ouro tem seguido em grande medida o mesmo percurso que as ações. Embora haja sempre desvios, isto significa, na prática, o fim do ouro como cobertura de porto-seguro contra quedas do preço das ações.
O ouro está agora firmemente estabelecido como mais um ativo de investimento, juntamente com ações, obrigações e outras mercadorias. Isto significa que, hoje em dia, o seu papel de investimento é como parte de um portfólio diversificado e não como cobertura.
No entanto, é importante referir que isto não significa que o ouro tenha perdido o seu apelo. A sua oferta limitada e a desejabilidade tanto para joalharia como para a indústria são atributos raros e valiosos. E, com o seu valor intrínseco reconhecido em todo o mundo, é provável que o ouro permaneça procurado.
ZAP // The Conversation
