Deverá Pedro Sánchez supervisionar pessoalmente o risco de segurança nacional de um investimento no próximo “Candy Crush”? É isso mesmo que está a acontecer.
A ambiguidade de uma lei criada para proteger o índice de mercado Ibex durante a pandemia está a bloquear o investimento em startups tecnológicas espanholas.
Um investimento mesmo num pequeno estúdio de jogos de vídeo, segundo noticia o El Confidencial, tem de ser autorizado pelo Conselho de Ministros.
Mesmo os investimentos em pequenos em setores que não são, de todo, estratégicos, requerem autorização do mais alto órgão do Governo espanhol, com os atrasos e incertezas que isso implica.
É necessário aprovar o projeto de regulamentação para o desenvolvimento desta lei, de forma a resolver os problemas criados no setor da tecnologia.
Por exemplo, se um investidor americano quiser adquirir 12% de uma aplicação de videojogos que jovens espanhóis criaram há alguns anos, terá de esperar que o Presidente do Governo, juntamente com os seus ministros, aprove a operação.
Faz-se um investimento arriscado que pagará principalmente os salários dos programadores e contribuirá para criar um uma produção inovadora, mas em vez de ser recebido de braços abertos, estará sujeito a burocracias rigorosas.
Confrontado com uma receção deste género, é muito provável que descarte o investimento e, com ele, qualquer outra operação no país.
O impacto negativo desta lei é fácil de subestimar. À primeira vista, é uma formalidade que parece desnecessária, mas rotineira. Também não se pode avaliar o efeito negativo da lei pelos atrasos gerados ou pelo número de autorizações condicionadas ou recusadas, porque o verdadeiro problema está escondido.
Nunca se saberá quantas operações foram abortadas, nem quantos investidores terão fugido devido à incerteza e aos atrasos dos procedimentos. Esse é o problema.
No início da pandemia, temia-se que a avaliação dos gigantes Ibex permitisse aos estrangeiros assumir o controlo de empresas estratégicas espanholas a preços demasiado baixos.
O governo decidiu tirar partido de um regulamento da UE de 2019, que estabeleceu o quadro regulamentar em que os estados membros podiam controlar, por razões de segurança ou ordem pública, o investimento direto estrangeiro no seu território. E fê-lo por meio de um novo artigo 7 bis, da Lei 19/2003.
A questão que tem gerado polémica é que a bem-intencionada lei espanhola copia literalmente parte de um regulamento da UE, que não se destinava a ser transcrito sem pormenores e que, de facto, permitiu o controlo do investimento estrangeiro.
Outros estados membros optaram por não estabelecer mecanismos de controlo ou fizeram-no de forma mais precisa, sem interferir de forma alguma com as rondas de financiamento de startups tecnológicas, a menos que se encontrassem em setores verdadeiramente estratégicos ou que afetassem a segurança nacional.
Este não é um problema que a Europa tenha criado em Espanha, mas sim um problema que Espanha criou em si própria.
A falta de precisão e generalidade da lei espanhola significa que a regra geral afeta potencialmente todos os casos, quando um procedimento deste tipo deve ser uma exceção limitada a certos tipos de operações específicas.
Uma boa parte dos problemas poderia ser resolvido através da aprovação do regulamento de aplicação da lei, cujo projeto é aguardado há mais de dois anos.
Os setores afetados por esta lei deveriam ser apenas aqueles que são verdadeiramente estratégicos, tais como energia, telecomunicações, entre outros.
A lei refere-se a dados pessoais sem especificar mais, como um fator que determina a aplicação da autorização, o que significa que basta armazenar um dado tão irrelevante como um e-mail para que seja abrangido pelo âmbito de aplicação da lei.
Outro aspeto em questão seria o limite do investimento, tanto em termos de montante como de percentagem da empresa, que atualmente inclui operações muito menores, sem relevância estratégica para Espanha.
Uma ronda de investimento é um processo complexo. O dinheiro em questão vai diminuindo, à medida que as empresas procuram um investidor para financiar a criação da startup, ou seja, alguém para pagar os salários da equipa de engenharia, desde que a empresa não seja rentável.
Trata-se de um investimento gerador de riqueza no terreno, pelo qual os fundadores da empresa inicial lutam, e não de uma operação financeira para ganhar o controlo de uma empresa estratégica (normalmente).
Numa fase inicial, é preciso encontrar investidores interessados, para depois negociar termos e condições e, finalmente, esperar que nada aconteça durante o processo que possa atrasar o investidor.
A negociação pode correr mal a qualquer momento, e a maioria até acaba por estagnar ou nem se concretizar.
O financiamento de uma startup é muito arriscado e os fundadores devem gerar uma grande confiança, que é difícil de alcançar, e que pode ser perdida num segundo por qualquer razão: uma alteração do mercado, um mau dado pontual, ou mesmo uma melhor proposta de um concorrente.
O tempo é um fator chave, porque a simples passagem do tempo aumenta a probabilidade de uma negociação não avançar.
O dinheiro já é um fator bastante complicado sem um processo burocrático com um resultado incerto, e uma duração indeterminada. Com Pedro Sánchez a supervisionar pessoalmente o risco de segurança nacional de uma ronda de investimento no próximo “Candy Crush”, a situação ainda complica mais…
